拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
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: ~$ M* O, N6 G* h6 g. s东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
& |" x& E$ U( G- a) g  g- W唯独有一家电商大厂，安静得过分。

没错，就是拼多多。

- H& C! w  y' q5 T0 w( \1 V+ f昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

它家最稳定的传统艺能就是：
1 a( }$ z0 \: K6 q8 ~先把自己往死里贬。

这次管理层又说：

在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。

你看，别人是各种吹牛抬股价，
拼多多是亲手把股价往地上摁。

- z- C" B( d7 w% o2 n管理层话音刚落，股价果然又跌了。

& a* P! M, m5 w1 o为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。

7 ~# J9 M' L9 Y9 u1 [  L- @——那业绩到底咋样？
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/ X% i) \1 a( V# E6 l4 i* r- l' P老实讲，确实没有过去那么猛了。
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' Q' u: X6 t" v! j9 `- r% A三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
# m: |* E4 G7 }, c5 L  W$ d净利润293.28亿，同比增长17%。
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! @2 a- b2 v( F0 v成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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+ o5 I& c' d1 F" k0 A; @, _/ B它的收入主要两块：
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在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

+ d) M3 ?1 g! n( {交易服务收入：商家成交后的佣金
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但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
; {- d! d* |# K! Y( h# Y. g佣金收入则一直是个位数。

2 ?  c4 c6 T; q9 P5 g% K为什么？
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/ s# N; N8 r9 b' ]4 }" q3 ^3 u- o猫姐总结了三种可能：
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第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
% L/ u6 o6 E0 `% W! R7 {4 {& LTEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

第二，拼多多主动降佣金。
去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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7 `7 W2 }& z, A/ k4 B第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

& f6 R7 ?4 F; m尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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——你敢信吗？
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拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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' x* f3 H: `  D: r就是那种：
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* C, n7 g" e5 E' U" p+ K# {: r100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

还有谁？
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. z: B1 k7 k' w; x去年拼多多赚了 1124 亿；
1 y% z, u) k" a; O9 f( ~今年前三季度又赚了 748 亿。
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- E/ J6 g/ g- f, j, k& z9 [现金储备更夸张。

. q2 ?7 _7 |0 p- R, E, h3 M截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

是什么概念？

阿里：2246 亿
京东：1253 亿
. m" M7 }* v* ~8 A茅台：1869 亿

" S. U( ^* v8 D1 K- i- K1 F  q拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

换句话说：

3 o/ z3 M: J% T: Y拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
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但最让人摸不着头脑的是——
" f5 F. [2 U/ E4 C0 p当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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- R" ~( @7 s3 p  `5 ]/ @& v- H拼多多除了主业 + TEMU，
- t0 C  U' h2 C6 @5 r8 a. h6 ^就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。

剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了