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11 月 13 日，腾讯发布 2025Q3 财报，在马化腾、刘炽平、James Mitchell 同时高频提及 AI 的情况下，这份成绩单几乎写满了一个信号：AI 已经从辅助工具，升级为腾讯战略级、生态级的核心力量。! H( g q Z, `4 k3 t ^
/ R8 Z4 o' t9 |从数据看，腾讯本季度交出三项双位数增长的强劲表现：营收 1928.7 亿元，同比增长 15%，创历史新高；净利润 631.33 亿元，同比增长 19%；经营利润同比增长 18%。更关键的是，腾讯毛利连续 12 个季度领跑营收增速，毛利率升至 56%，赚钱效率进入“Max 模式”。& _- `- u) P; r5 m3 w/ W1 L: C
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AI：本季度真正的增长发动机2 Z1 G$ ]% n# k6 j/ j1 p8 A2 U
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广告是最先被 AI“点亮”的业务。刘炽平明确表示，本季度广告收入增长中约 一半来自 AI 提升 ECPM，让广告业务增速反超整体营收。腾讯营销服务收入因此同比增长 21%，并连续十二个季度保持双位数。: f4 J( I- J3 x8 r! k
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AI 带来的改变出现在三个方向：2 n* A, A9 B: u! b3 g
1）AI 自动生成素材，释放广告库存；) Z2 u7 V) \9 E8 q% l& h; ^
2）AI 精准定向，让部分广告点击率从 1% 拉高到 3%；
7 {. u( Z! A- y ]0 b6 P- f; z/ s3）AI 原生应用推动新流量增长。
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与此同时，腾讯的 AI 应用生态正在提速延展。元宝已经接入腾讯十余个关键入口，从 QQ 音乐的“搜歌即听”，到腾讯视频的一站式“搜-聊-看”，再到公众号、视频号的评论区，大模型全面渗透用户全链路。5 A" N8 r7 j: ]# ~' S! A8 R8 p
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元宝的日活已跻身行业前三，单日提问量甚至等于年初一个月总量，形成“AI 投入 → 产品增长 → 广告流量提升 → 再投入”的正循环。; s* t2 M3 @0 d6 Z, y; L- H% f
" Q6 A3 S5 p# `1 J1 z1 e) t微信商业化：全面进入加速期
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2025Q3 微信及 WeChat 月活达到 14.14 亿，在超高基数上仍能增长。真正拉动商业化的是微信小店、小程序与小游戏体系。# \4 K0 ]& b& o& X! l2 x
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微信小店动销带货者数量同比增长超 100%，成交额翻倍。
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微信小程序已覆盖全球 92 个国家，境外交易额快速增长。) Y' d& h0 V5 m6 c+ M4 e
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小游戏则成为隐秘现金机器：MAU 达 5 亿，一年 300+ 游戏单季流水破千万。
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% q3 c3 |' u* C, O6 ]( f0 ^更关键的，是腾讯与苹果的合作突破——小程序可在 iOS 端虚拟支付，这意味着微信商业化的“最高壁垒”被撬开。
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ToB 业务与 AI 深度融合，增长重回双位数
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& M9 j3 G9 [6 NToB 业务（金融科技+企业服务）Q3 收入同比增长 10%，增量来自：
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8 e7 Y* @) j, G/ q6 `! A小店交易额提升带动的商家支付与服务费
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3 Z4 l' L' H, S# E; y p* j企业服务全面 AI 化的红利开始释放
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腾讯本季度研发投入达 228 亿元，同比大增 28%，创历史最高。混元图像 3.0、3D 模型开源、AI 工作台、AI 视频工具等全面铺开，显示腾讯在 AI 军备竞赛中采取了“全链路压上”的策略。
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l+ W- ?1 I3 c! `游戏依然是现金牛，但 AI 也正在改写游戏业务
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* B6 d$ x8 F+ \ r$ g* z1 V游戏收入同比大增 22.8% 至 636 亿元，不论国内还是海外都保持强劲。
* Q5 ^& Y: O: g《王者荣耀》《和平精英》保持统治力，《无畏契约》《三角洲行动》等新品类爆发，让腾讯重新站上扩张周期。8 X; W' o4 }- t
$ }5 l" E& L' o/ g. f8 d3 v值得注意的是，游戏研发流程也在被 AI 重塑，从剧情生成到美术生产效率全面提升，未来 2–3 年会形成更明显的飞轮效应。3 i' }0 z' }2 F6 V1 \1 K
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结语：腾讯正在进入结构性拐点
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过去十年，腾讯的增长靠的是游戏、社交、支付三大基石。1 @0 _6 H3 G$ m0 S/ T$ `+ A$ S
而这份财报显示：. O9 N' u1 @# k- y- v, P
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AI 已经成为腾讯第四个、并且可能是未来最重要的新基石。
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当 AI 开始在广告、视频号、小程序、游戏、工具链全面渗透，腾讯的增长逻辑正在从“业务驱动”向“AI 驱动业务 + AI 驱动效率”转变。
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这不是战术优化，而是战略换代。* J* C- G( w. ]+ `0 L6 u% W
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腾讯 —— 正在迎来新的增长周期。. D# N1 S% T3 p% ~ Y8 P
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发表于 2025-11-16 08:10
发表于 2025-11-16 11:11
