苹果赚钱的重点，正悄悄从卖手机转向卖服务

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最近，美国银行在8月15日发布了一份研究报告，说苹果正在经历一个非常重要的转折点：
从2025财年开始，苹果的服务业务（比如App Store、订阅、iCloud、Apple Music这些）将第一次超过iPhone，成为公司最大的毛利润来源。

, E' k6 f( ^9 [' p$ K" O$ ]9 n报告预测，2025财年苹果的毛利润结构会变成——服务业务占42%，iPhone占41%。虽然差距不大，但这是历史性的第一次超越。而且这个差距未来只会越来越大，到2027财年，服务会涨到44%，iPhone会降到39%。

" g, z- Q5 M* ]为什么会这样？主要有两个原因：

8 i9 z2 j9 Y( F) h1 T1. 服务更赚钱
报告举了个例子：2025财年Q3，服务业务的毛利率高达75.6%，而产品业务（包括iPhone、Mac、iPad）只有34.5%。一来一去，差了一倍多。

2. 服务增长更快
美银的模型预测，未来几年，服务收入每年能稳定增长“低双位数”，大概12%左右；而iPhone的增长率只有“中个位数”，差不多6%。
也就是说，服务不仅更赚钱，还跑得更快。

4 X! r. J7 X" [9 ?0 `8 q' r对苹果意味着什么？

+ t  \  [7 v+ {9 c" i: u美银的逻辑很清晰：

- O# w$ R( a% u3 v/ [  b+ c2 e4 ]服务收入增长更稳定，不像iPhone那样受新品发布、消费环境影响太大。
  y+ b; M, G7 p6 \# v2 S
未来苹果整体毛利率会因为业务结构变化，从过去十年的40%左右，慢慢提升到接近50%。

+ h; c' j5 f& T! a现金流和盈利的稳定性都会更强。

换句话说，苹果的盈利质量在提升——从“周期性”收入转向“长期性”收入。
这让市场更愿意给苹果一个更高的估值。

$ H; c0 A. z; z9 y( g所以，美银分析师团队重申了苹果的“买入”评级，并维持目标价250美元。

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海棠无香

现在的服务确实是比较重要的，高端的手机现在确实是需要转型了啊。

雨落梧

苹果这路子走得挺聪明啊，卖手机终究有天花板，服务才是长期饭票。订阅一开，钱就跟自来水一样哗哗进，难怪市场更看好。

鱼天下菜

各个行业，现在真的是服务，越来越重要了呀，