5块5的早餐，撑起一家上市公司：巴比馒头到底算不算一门好生意？

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一个1块5的菜包，2块钱的肉包，再来一杯2块钱的豆浆，加起来5块5。
对大多数普通人来说，这已经算是一顿挺满足的中式早餐了。
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' o3 p$ F1 D3 Q5 A  N) ~在国内，早餐一直被认为是“小买卖”——
客单价低、起得早、干得累，看着就不像能做大的生意。
多数时候，它只存在于街边的夫妻店，很难和“规模”“资本”这些词扯上关系。
' v3 g5 |4 d6 v( X  R! u) f
' R. N$ k; u2 q! \/ s1 k但偏偏就在这条看起来没什么想象空间的赛道上，真跑出来一家上市公司：巴比馒头。

# F" Y. h2 R6 X+ F; N& i; D, y更有意思的是，它的创始人刘会平，和全国大量早餐店老板一样，都来自安徽。
% P. b* e: e* s0 T  S" g; |: U安徽老板这个群体，在中国餐饮江湖里反复出现，存在感不高，但从不缺席。
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根据2025年三季度财报，巴比馒头今年前三季度营收13.56亿元，同比增长12%；
) m& P' _+ S& ^( ^归母净利润2.01亿元，也在小幅上涨。
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这家公司还在不断往全国铺店，只是，卖包子这件事，天花板始终摆在那儿。

中国第一“包子股”，也是安徽造
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2 G) Z  U# [( K# B' i) g哪怕你从没进过巴比馒头的店，大概也能脑补出它的样子——
不大的门脸，水汽腾腾的蒸笼一层摞一层，
- m& O5 _" ?4 N' N卖的全是中国人最熟悉的东西：
肉包、菜包、甜包子，再加点馒头、花卷、烧麦、油条，
顺手配个茶叶蛋、豆浆、小米粥，一套标准早餐就出来了。
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0 B2 ?0 I8 k) c巴比馒头的创始人刘会平，是安徽怀宁县江镇人。
这个不到4万人的小镇，有个外号叫“中国面点师之乡”，
) _$ I* h/ J# y* [/ M很多人一辈子就在外面“做馍馍”。
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9 q# }8 x% K! {8 c8 i刘会平17岁辍学，干过油漆工，后来学做面点，
& a( o9 o# A+ {; @; ?! T+ j在江苏、贵州、广西、云南都折腾过开店，基本都失败了。
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1998年，他跑到上海，又开了一家店，还是没撑住。
这次他没继续硬扛，而是停下来琢磨：
到底什么样的包子铺，才不会轻易倒？
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" C3 z- |! ]5 ~/ y. U他开始大量吃包子、访师傅，研究江浙沪的口味。
; Y5 P. _3 C, S# V& H3 ^, o" e2001年，在上海繁华地段开了“刘师傅大包”，
+ ~7 m; y3 M: Z靠着皮薄馅大、价格实在，一个月就能做到几万元流水。

; |! l- i& {' p2003年，他干脆给品牌起了个洋气的名字——巴比馒头。
: d9 e' ]; [7 c: N6 n( X; r一方面是受肯德基、麦当劳的启发，
另一方面也贴合老上海人的说法：有馅的，也叫馒头。
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真正改变命运的，是加盟这一步。
品牌成立没几年，刘会平就决定全面放开加盟。
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( N% J" m+ A. ]3 i: I7 X. X- w' [: G对一家包子铺来说，这是从“手艺生意”走向“生意系统”的关键一跳。
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/ j* ~# ?* R0 @" S/ L2 V表面卖包子，本质卖原料
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+ m( j" Q) r& _很多人以为巴比馒头是卖现蒸包子的，其实不完全对。
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) z4 z5 x( \. u) ^9 d和蜜雪冰城类似，
% v+ Q2 d& d3 C巴比馒头的核心收入，并不是来自终端消费者，
而是来自加盟商。
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简单说，它更像一家中式面点的速冻食品制造商：
面皮、馅料、半成品，从中央厨房统一生产，
1 c' H3 r+ T1 L7 R5 o1 Y卖给全国各地的加盟门店。
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截至2025年上半年，
7 B! v8 A' a& K6 T' H巴比馒头全国加盟门店已经超过5600家，
2 ]0 e4 K0 A& ]: ?: U5 y覆盖华东、华北、华中、华南多个区域。

公司在上海、东莞、天津、武汉、南京等地设有中央厨房，
统一采购、加工、冷链配送，
+ s) f' y) r' h5 F, W3 X6 ?9 R把一个极度分散的早餐生意，硬是拉进了工业化体系。

2020年，巴比食品在上交所上市，
成了名副其实的“中国第一包子股”。
: g, \. V7 i7 W# h, D6 f截至去年12月，市值大约69亿元。
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) q7 Y) [- b- c9 G; h3 B如果你真想加盟一家巴比馒头
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早餐是苦生意，这点没人能反驳。
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( {/ s1 ~0 I- o4 J) M) }& F广州增城的一位加盟商朱十说，
* L; A# P  ?$ Q7 A他每天凌晨三点半就要起床备货。

2 Q4 |; x2 R7 I! E. E门店里的包子并非全是“预制”，
* b* c4 ^" Q8 r* I, H; J1 R5 M6 h1 L面皮和馅料从中央厨房配送，
3 K& o8 A+ U  U解冻后在店里现包；
7 J: O$ z3 p" J( Z* x像糯米鸡这种复杂品类，才是冷冻成品。
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开一家店，
* G, v& y$ }& Q& f+ |. h, O房租、转让费、装修、押金加起来，
3 m5 `: ?% V7 ~: R. I. _大概十二三万。

加盟前，公司会评估选址；
加盟后要统一培训，培训费2000，
每个月再交300块管理费，
+ t% h7 J. }5 l0 \2 h" ~促销、物料基本都由总部来搞。

条件也不低：
实用面积至少16平米，
! [6 H9 J5 J. ~5 Q% ]: I能用三相电，
有些地方还不能用燃气。
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朱十这家店，
最好的时候一天外卖能做到3000多，
毛利65%左右，
" @; T' n4 m3 }" S  T净利差不多30%。

: z) h. {/ L* c! }0 C1 Q' h+ ]算下来，一个月能落袋一万八左右。
; @" A! V+ T. l8 |3 `9 K# L/ ]不算暴利，但也算能养家。

- ^* n1 s7 B7 }% R0 f1 g/ Z6 r前提是——真的很累。
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' k' J! Y/ l# O* R- i9 z2 t' N早餐，真的是一门好生意吗？
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问题在这儿。

包点行业极度分散，
$ q* ]; Z- L* w全国将近20万家包子铺，
& u" _6 s8 p0 M前五名加起来只占5%左右的市场。
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7 Y) Q# i4 a) k% G: R哪怕是行业老大巴比馒头，
门店也只有五千多家。

5 ?8 {- f! l8 S- m规模在扩，但利润没跟上。
! a3 h: M$ L. [& D' D" O2025年第三季度，
巴比馒头营收涨了，
但净利润反而下滑，
/ U5 F% O+ {0 L9 `7 z典型的“增收不增利”。
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4 t+ T, [% o5 R7 L8 q7 W, Q成本结构又很死：
( i1 z9 K( S* _1 _原材料、人力、物流、管理费，
; Z  M0 A; Y! Q$ g% O几乎没什么压缩空间。

; ]4 c+ v4 T1 n6 |. T# f. N3 e更现实的是，
1 ]! H& w) f5 l5 m7 N9 i闭店率在逐年上升。
2024年一年，关了900多家店。
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公司解释的原因是：
4 S4 U. v* K- o租约到期、商圈变化、加盟商个人原因。
3 S2 ^+ J, s: j$ ~这些都是真的，但并不完整。

# G% m& K& k! b; l. E/ ^行业分析师的看法更直白：
  C7 X. N% i9 l# i巴比馒头卡在“性价比”和“质价比”之间，
和街边夫妻店比不便宜，
和真正有品牌溢价的连锁，又拉不开差距。
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在上海、杭州，
* l8 f0 C5 o4 z0 d4 s+ S它确实是很多人的早餐记忆；
! J, }! y0 C5 ?* H% D但出了华东，
2 _; o: E9 d0 L( ?! ]( H不少人连这个名字都没听过。

包子铺的尽头在哪里？

; c" Z- {4 W. i5 J, N. q巴比馒头也在尝试破局。
: m5 q; a. M( U* \! M3 {比如推出“巴比手工小笼包”新店型，
面积更大，有堂食，
% x+ ?: G4 N0 k不只卖包子，还卖粥、馄饨、面。

/ C* A% l7 i* V% i* f1 \" I逻辑很清楚：
拉长停留时间，提高客单价，
/ W9 N+ m; p0 s. g) f; A# E$ I摊薄成本。

至于效果怎么样，
还需要时间验证。
1 W! b. a' z+ U* V3 W! I, }
巴比馒头的故事，没有传奇滤镜。
它不是神话，
更不是风口。

它只是一个安徽人，
靠一门普通到不能再普通的生计，
/ B( [2 K( ?" e* N+ K, v一步步把包子做成了一门“能上市”的生意。

  w- ^- C! L' L3 T$ U" H不伟大，但真实。
不耀眼，但足够耐磨。

如果你愿意，我可以再给你出一个更狠一点的论坛标题版本，或者压缩成一篇更短、更有冲突感的稿子。

风吟月

看完只想说一句，巴比这生意不是不能干，是太熬人了。起得比鸡早，赚得不算少，但完全靠体力和时间换钱，稍微懈怠一点，账面立马就不好看。

猴哥打野

没想到一个馒头能够撑起一个上市公司，真的是厉害啊