京东成绩单：主业稳得住，新业务烧得狠

资讯版

今年京东业绩不会太好看，外卖会拖利润，但公司基本盘没问题。

结果财报出来，果然不出所料——表现有亮点，也有大坑，可以说是冰火两重天。
3 E/ `& A6 m/ G; \" d. Y0 R
主业还是那块最稳的硬骨头
- S( y6 E, ~# M" g( g* `9 Z  @0 J
京东商城的核心业务确实表现不错，营收同比增长了20.6%，远超市场预期的15%。主要是家电、数码这些大件卖得好，销量增速从17%蹿到23.4%。说白了，国补政策起了大作用。
# `* s: }4 M. M  S6 X+ V& e1 W
, K' V- L) E. V8 R$ l利润方面也很给力，商城业务上季度赚了139亿，同比大增39%，比市场预测多出20亿，利润率还提高了0.56个百分点。可以看出，国补带来的不仅是销量，还有真金白银的利润。

不过离开国补的领域，就没这么亮眼了。像日用品、食品这些日常消费品，增速很一般，从15%涨到16.4%。这也说明外卖业务并没给商城带来额外拉动，点外卖就是点外卖，用户没顺手在商城多下单。

' ?* o& R9 L! c- z  X外卖：吞金兽上线

+ ?4 l. Q$ {) e: W/ T* C& a' k真正的拖累还是外卖。上季度新业务整体亏损148亿，其中外卖就亏了120亿，比市场普遍预计的100亿还要惨。外卖毛利率-4%，基本上是卖一单亏一单。
3 }; R, G0 r. U1 h' \. \
( }' D6 |: \& c6 X为什么亏？因为抢市场——商家补贴、骑手补贴、消费者红包，钱撒得毫不手软。营销支出一个季度就多了80亿，集团整体费用大涨63%，几乎全砸在外卖上。
3 |& D$ f2 i! x3 K$ |4 @
8 y, \+ U" `. j% Q% N: r" e好在外卖的钱没动用主业的资金，商城和物流该投入还是投入，但从整体来看，新业务就是个大黑洞。
0 i5 q6 I3 {; ^, w2 M+ `$ a: Y
+ ?9 J8 b% A' }整体业绩：营收漂亮，利润打水漂

集团营收3567亿，同比增长22%，比预期多200多亿，看起来是超预期。但拆开看就有点虚：其中商城业务贡献140亿增长，剩下80亿是外卖配送费。问题是这80亿马上又贴补出去了。

8 e% ^8 @4 {5 Q+ t  ^利润端更明显：商城赚了139亿，物流赚了18亿，加起来157亿，新业务亏148亿，集团整体还亏了快9亿。
8 I& E! {; Y& l# T" p% ^' f
1 O. E" R) T0 b! a换句话说，商城和物流辛苦赚的钱，全被外卖烧掉了。

为什么非要硬闯外卖？

6 A1 }4 p7 S4 X( e很多人都问，京东为什么要掺和外卖？原因其实简单：美团、阿里都在蚕食京东主业，京东要是完全不反击，迟早被边缘化。
6 j" H2 z- W. ]2 L
这其实跟当年京东做物流很像——起初没人看好，都说这是无底洞，结果硬生生被刘强东干成了现金牛。现在京东可能也是想把外卖打造成“第二个物流”。
/ n' A0 q* ]  t8 H6 u9 _
问题是，物流能直接赋能商城，帮客户提升体验，增强粘性；外卖能不能起到同样作用，目前还真不好说。

0 u/ U1 n* Q% g0 K+ f4 Q) }下半年怎么看？
. C6 i% r; m$ n4 E1 h
# B' @* y, q# t# y' H我觉得关键就两点：
" P: W; x" ?: \; T4 ~; Q( e
国补还在：短时间不会停，商城业务还会继续保持两位数增长，下半年增速可能放缓，但起码盘子稳得住。

外卖不能再乱烧：烧100亿差不多是计划内，再多京东也扛不住。对手又强，钱也不无限，恶性补贴打下去，对谁都没好处，监管估计也会出手。

- g/ s4 Z/ I( ~9 v2 \. D说到底，烧钱谁都会，难的是补贴完能不能留住用户，形成稳定的商业模式。留不住，那就是竹篮打水一场空。
$ L2 x( G3 C- u: L* r( H$ w
! [8 X0 {% I0 W7 B- K( k

9 k# i- ?+ c5 k' J- h$ p1 q$ u, a8 V
5 n0 S8 v( Q- o" u1 Z

风吟月

国补撑着商城那块确实还行，家电数码卖得火，利润也跟着涨。可外卖这摊子，感觉像是个无底洞

雨落梧

京东这波财报就像冰火两重天，商城业务稳得像块压舱石，国补加持利润猛增，但外卖亏得惊人，烧钱力度堪比放烟花，短期看很热闹，长期能不能扛得住，还得看收口能力。